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本周主題：2030年，中國電解水制氫設備規(guī)模有望超過1000億元，綠氫占10%。世界能源理事會預計，到2050年，氫能將占全球終端能源消費的25%。根據(jù)《中國氫能源和燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書(2020)》預測，2030年/2050年/2060年中國氫能需求分別為3715萬噸/9690萬噸/1.3億噸。目前國內(nèi)氫能主要來自煤制氫，約占中國氫產(chǎn)能的64%，工業(yè)副產(chǎn)氫占21%，天然氣制氫占14%，電解水制氫占不到2%。根據(jù)《中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書(2020)》預測，2030年電解水制氫占比將逐步提高到10%，2060年提高到70%。
技術進步/發(fā)電成本下降，2030年綜合制氫成本有望下降60%至15元/kg。根據(jù)《中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告(2020)》，已建電解水示范項目的氫氣成本為36.4元/kg。在電解水制氫比例增加的情況下，2025年/2030年/2050年的平均制氫成本不會高于20元/kg、15元/kg、10元/kg。我們估計，2030年電解水制氫成本有望降至24.5元/kg，成本下降的驅(qū)動力來自：
1、隨著技術的進步和規(guī)模化，電解槽設備成本將降低60%~80%；
2、降低電解制氫系統(tǒng)的功耗和運維成本；
3、可再生能源發(fā)電成本大幅降低。
預計2030年電解槽需求將達到491億元。關注質(zhì)子交換膜/雙極板/閥門等核心部件，預計2030年國內(nèi)電解水制氫372萬噸，電解槽系統(tǒng)裝機65GW，電解水制氫系統(tǒng)市場規(guī)模1092億元，其中電解槽、電力轉(zhuǎn)換系統(tǒng)、水循環(huán)系統(tǒng)、氫氣收集系統(tǒng)市場規(guī)模分別為491、306、142、131億元。在電解槽的核心設備中，質(zhì)子交換膜、雙極板和氫氣閥門是卡脖子的核心部件。
子行業(yè)觀點：11月新能源汽車銷量45萬輛，電池廠繼續(xù)快速擴大產(chǎn)能鋰電池設備:1-11月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達到302.3萬輛和299萬輛，同比增長1.7倍。11月產(chǎn)銷分別達到45.7萬輛和45.0萬輛，同比增長1.3倍和1.2倍。11月新能源汽車市場滲透率達到17.8%。蜂巢能源宣布2025年計劃產(chǎn)能600GWh，與寧德時代相比；天津力神計劃投資152億元，計劃產(chǎn)能36GWh的電池基地落戶滁州市。
行業(yè)估值水平及推薦組合
截至2021年12月10日，機械行業(yè)PE(TTM)為32.81倍，PB(LF)為3.04倍。重點推薦：久祺股份、億嘉和、漢鐘精機、冰輪環(huán)境、先導智能、科瑞技術、容知日新、石頭科技、巨星科技、華榮股份、三一重工。持續(xù)跟蹤：中集安瑞科、恒立液壓、捷佳偉創(chuàng)、奧普特、聯(lián)測科技、杰瑞股份、豪邁科技、浙江鼎力、春風動力、杭氧股份、
風險提示：工業(yè)復蘇、產(chǎn)業(yè)進步低于預期；原材料價格波動；中美關系惡化；關稅緩和相關政策落地進度低于預期；新能源相關產(chǎn)業(yè)政策低于預期。
往期精選回顧：
